[汽車之家深評(píng)] 年前一貫是買車旺季，不僅新車，二手車也是如此。但如今走進(jìn)二手車市場(chǎng)，會(huì)發(fā)現(xiàn)比往年冷清不少，四處游走的人多半是辦金融的，而不是來(lái)買車的。
●《深評(píng)問(wèn)道》是什么？
《深評(píng)問(wèn)道》是汽車之家首個(gè)面向行業(yè)端用戶打造的節(jié)目，特約汽車行業(yè)資深從業(yè)者執(zhí)筆，獨(dú)家解析／揭秘行業(yè)大事件。除了熱鬧表象，我們更想向您呈現(xiàn)對(duì)事物本質(zhì)、因果以及未來(lái)可能性的探究和思考。
本期行業(yè)評(píng)論員——唐靖茹，汽車行業(yè)分析師，每年調(diào)研企業(yè)近兩百家，曾服務(wù)于美股上市汽車電商戰(zhàn)略部門，專注行業(yè)研究。
1分鐘快速了解核心論點(diǎn)：
1、車齡供需矛盾無(wú)法在短時(shí)間內(nèi)得到改善，即使能夠改善，也不一定會(huì)促進(jìn)二手車銷量提升。
2、新車銷量下滑，將促使新車以各種形式降價(jià)，進(jìn)一步威脅二手車市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)。
3、國(guó)家環(huán)保排放標(biāo)準(zhǔn)提升，變相限制汽車使用壽命，現(xiàn)存低標(biāo)二手車保值率進(jìn)一步降低，影響二手車市場(chǎng)整體GMV。
4、中國(guó)二手車市場(chǎng)會(huì)增長(zhǎng)，但很難爆發(fā)，尤其不會(huì)因?yàn)楣┙o結(jié)構(gòu)和政策爆發(fā)。
實(shí)體市場(chǎng)的冬天就是電商的春天嗎？2018年中，優(yōu)信在美股風(fēng)光上市，30億美元敲響中國(guó)二手車電商第一股，然而股價(jià)急轉(zhuǎn)直下，一路跌到現(xiàn)在的10億美元出頭。管中窺豹，可見一斑。
『2018年6月底優(yōu)信在美國(guó)納斯達(dá)克上市』
早在三四年前，優(yōu)信的業(yè)務(wù)收入有限，但估值已經(jīng)報(bào)得很貴。結(jié)果上市后股價(jià)接連走低，上市前最后兩輪投資人大概率損失慘重，那美元基金當(dāng)初為什么會(huì)入手呢？我的猜測(cè)是，對(duì)于這個(gè)案例，當(dāng)時(shí)的美元基金看行業(yè)多過(guò)看標(biāo)的本身。彼時(shí)人人車剛剛成立，瓜子還未從趕集中獨(dú)立出來(lái)，二手車線下極為分散，重資金自營(yíng)的車王在看慣了互聯(lián)網(wǎng)和高增速的投資人眼里，規(guī)?；瘡?fù)制速度實(shí)在有限。標(biāo)的有限的情況下，決策反而容易了。
自上而下地看，二手車行業(yè)在投資人眼里那真是潛力無(wú)窮。麥肯錫曾在2015年中國(guó)汽車流通行業(yè)年會(huì)期間分享其對(duì)中國(guó)二手車市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)的分析，基本能代表眾多看好中國(guó)二手車行業(yè)的美元基金所持觀點(diǎn)。對(duì)標(biāo)美國(guó)，二手車析出率比美國(guó)差了10個(gè)點(diǎn)不止，二手車/新車購(gòu)置比例天差地別，中國(guó)二手車市場(chǎng)尚未全面爆發(fā)。
| 2014年 中美汽車二手車市場(chǎng)對(duì)比 | |||||
| 國(guó)家 |
汽車保有量 （百萬(wàn)輛） |
新車銷量 （百萬(wàn)輛） |
二手車交易量（百萬(wàn)輛） | 析出率 |
二手車／新車 購(gòu)置比例 |
| 美國(guó) | 273 | 17 | 43 | 16% | 3:1 |
| 中國(guó) | 144 | 24 | 5-5.5 | 3% | 1:5 |
| 制表：汽車之家行業(yè)評(píng)論員；數(shù)據(jù)來(lái)源：上海市二手車行業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng) | |||||
在分析了供需因素后，麥肯錫認(rèn)為，目前供需上最大的矛盾是車齡不匹配，消費(fèi)者想買準(zhǔn)新車，但市場(chǎng)上老舊車占比更高，但隨著人們消費(fèi)觀念改變，更多低車齡二手車將出現(xiàn)在市場(chǎng)上。
增值服務(wù)方面，麥肯錫調(diào)查顯示金融貸款、車輛信息、第三方認(rèn)證及整備服務(wù)是消費(fèi)者最需要的增值服務(wù)。交易效率將隨著線上渠道成熟而提高，有望引領(lǐng)2B環(huán)節(jié)，但無(wú)法取代線下B2C市場(chǎng)。這一切，似乎都在指向優(yōu)信是最佳選擇。麥肯錫得出的最終結(jié)論是，供需調(diào)整、政策松綁、效率提升，多重因素疊加，預(yù)計(jì)2018年二手車市場(chǎng)將迎來(lái)井噴增長(zhǎng)。
二手車市場(chǎng)為何沒(méi)有遲遲沒(méi)有爆發(fā)
而今2018年已經(jīng)過(guò)去，幾項(xiàng)推動(dòng)因素都已實(shí)現(xiàn)，麥肯錫所想象的井噴增長(zhǎng)似乎并沒(méi)有如期而至，問(wèn)題究竟出在哪兒呢？首先從麥肯錫強(qiáng)調(diào)的車齡問(wèn)題來(lái)看供需。這需要弄清楚中國(guó)二手車交易供給結(jié)構(gòu)是否有調(diào)整的空間，以及二手車在汽車總銷量中占比偏低是否由于供給結(jié)構(gòu)導(dǎo)致。
數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)
我們從汽車流通協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)來(lái)看中國(guó)二手車交易的車齡結(jié)構(gòu)。觀察3年以內(nèi)車齡的車輛，雖然在麥肯錫發(fā)表觀點(diǎn)的2015年與2018年相比有8%差距，但實(shí)際2014年也已經(jīng)有21.99%的占比，且2012-2014年均在21%以上，恐怕也難以得出低車齡車輛占比有顯著提升的結(jié)論。
而2016-2017年的提升是否真的如麥肯錫所述，消費(fèi)者觀念改變，出現(xiàn)了更多“玩車一族”和“品牌追求者”，從而導(dǎo)致低車齡二手車更快走向市場(chǎng)呢？
全美汽車經(jīng)銷商協(xié)會(huì)（簡(jiǎn)稱NADA）在2013年出過(guò)一份分析美國(guó)二手車車齡及預(yù)測(cè)的報(bào)告，其中也并無(wú)高深量化推理，預(yù)測(cè)未來(lái)的車齡結(jié)構(gòu)只需要看對(duì)應(yīng)年份的新車銷量即可，按照這個(gè)邏輯，我們來(lái)看看中國(guó)歷年的新車銷量。
圖片來(lái)源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)
可以看出，2015年和2018年低車齡車輛占比下滑與前兩年新車銷量同比放緩都脫不開關(guān)系；2009年和2010年新車銷量大漲直接推動(dòng)了后三年低車齡車輛占比節(jié)節(jié)攀升；而2016年至今，車齡在3-6年的車輛占比逐年下滑，也與2010年起新車整體增速放緩相匹配。
由此可見，2016年購(gòu)置稅優(yōu)惠政策刺激下的新車銷量猛增還將繼續(xù)促進(jìn)今年低車齡車輛析出增長(zhǎng)，但再往后，考慮2018年慘淡的新車銷量和今年并不樂(lè)觀的宏觀經(jīng)濟(jì)，低車齡車輛析出恐怕難以增長(zhǎng)。
實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)下行期間，不止是當(dāng)年新車銷量下滑會(huì)影響后幾年的二手車析出，買新車的消費(fèi)者也會(huì)傾向于購(gòu)買壽經(jīng)濟(jì)耐用，壽命更長(zhǎng)，保值率更高的車型，延長(zhǎng)第一次換手的時(shí)間。手頭預(yù)算不充裕，現(xiàn)有車主的換車計(jì)劃也可能會(huì)延期。
宏觀經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，另一項(xiàng)可能導(dǎo)致低車齡車輛析出的原因是汽車貸款違約率上升，汽車金融公司強(qiáng)制收車并釋放到二手車市場(chǎng)上。不過(guò)目前中國(guó)新車貸款風(fēng)控較為嚴(yán)格，融資租賃占比也不高，發(fā)生大面積違約的可能性不大。
金融違約，或由于經(jīng)濟(jì)原因，公司或個(gè)人車主變賣車輛，都無(wú)法帶來(lái)新車復(fù)購(gòu)，短期內(nèi)二手車析出量提升，但長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)整體汽車消費(fèi)市場(chǎng)負(fù)面影響更大。
美國(guó)二手車市場(chǎng)有哪些經(jīng)驗(yàn)可循
當(dāng)然，未來(lái)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)很難預(yù)測(cè)，畢竟連中金首席都會(huì)大面積打臉，那么假設(shè)未來(lái)更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，因?yàn)楦鞣N各樣未知的原因，新車又能有一波大幅增長(zhǎng)，低車齡二手車供給增多，真的就能推高二手車交易量嗎？
先來(lái)看看美國(guó)的二手車交易的車齡結(jié)構(gòu)，也就是之前提到的NADA報(bào)告。
圖片來(lái)源：NADA
可以看出，這段期間美國(guó)低齡二手車的占比在逐年降低，6年以上的二手車占比提升了10%。這是否會(huì)影響二手車的總銷量呢？
數(shù)據(jù)來(lái)源：CNW Market Research
從圖中可以觀察，對(duì)應(yīng)NADA報(bào)告的年份，2008年到2013年美國(guó)二手車的總銷量卻是逐年走高的。也就是說(shuō)，在美國(guó)市場(chǎng)中，低齡車占比高可能并不會(huì)使二手車總銷量提高，或者，車齡結(jié)構(gòu)并不影響二手車總銷量。
當(dāng)然，也有一種可能性是美國(guó)消費(fèi)者完全不care二手車車齡，甚至有相當(dāng)一部分人就喜歡買老舊車，與中國(guó)消費(fèi)者截然相反，這里缺少對(duì)美國(guó)二手車消費(fèi)偏好的調(diào)查，無(wú)法印證。
針對(duì)消費(fèi)者需求的問(wèn)卷普遍存在難以避免的偏差，況且麥肯錫的問(wèn)卷也是鼠標(biāo)投票，60%希望買3年以內(nèi)二手車的消費(fèi)者究竟是在二手車范圍內(nèi)選擇了這個(gè)選項(xiàng)，還是在有新車這一選項(xiàng)的時(shí)候也會(huì)選擇3年以內(nèi)的二手車，也值得懷疑。
回過(guò)頭來(lái)看NADA的報(bào)告，從客觀數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)這一時(shí)期的低齡二手車的價(jià)格漲幅確實(shí)比老舊車更低，但這并不一定表明老舊車在需求端更受追捧。
圖片來(lái)源：NADA
NADA將原因歸結(jié)為新車市場(chǎng)所帶來(lái)的壓力。二手車最大的優(yōu)勢(shì)無(wú)非是便宜。有相當(dāng)一部分人群在新車和準(zhǔn)新車之間猶豫，都是在權(quán)衡是否值得犧牲一些使用體驗(yàn)，換取更優(yōu)惠的價(jià)格。在新車需求持續(xù)走高的情況下，如果低齡二手車價(jià)格漲幅過(guò)快，在與新車的競(jìng)爭(zhēng)中反而失去了價(jià)格優(yōu)勢(shì)，銷售壓力更大。
圖片來(lái)源：NADA
而老舊車由于已經(jīng)在體驗(yàn)和價(jià)格上與新車?yán)_了相當(dāng)大的差距，面臨的客群完全不一樣，沒(méi)有這方面的壓力，所以有更大的漲價(jià)空間。
未來(lái)增長(zhǎng)空間幾何
回看中國(guó)二手車市場(chǎng)，又怎會(huì)不受到新車市場(chǎng)的壓力。
數(shù)據(jù)來(lái)源：汽車工業(yè)協(xié)會(huì)
在新車銷量低迷的情況下，新車產(chǎn)銷危機(jī)感滿滿。今年以來(lái)，新車降價(jià)、降稅、貼息等各類促進(jìn)銷售的優(yōu)惠政策竭力想挽救新車銷量，其中主機(jī)廠和4S店的心情已不必再表。而作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱的汽車產(chǎn)業(yè)，更是政府的心頭肉，但這塊肉是新車，不是二手車，因?yàn)樾萝嚠a(chǎn)銷所創(chuàng)造的GDP完全不是二手車交易能比的。
除了前面提到的，新車與準(zhǔn)新車的競(jìng)爭(zhēng)，政策端推動(dòng)新車的手段從很多角度都會(huì)影響二手車市場(chǎng)，限制車輛使用壽命就是個(gè)例子。
| 2007-2016年日本在用車平均車齡（單位：年） | |||
| Year(年) | Passenger Cars（乘用車） | Trucks（卡車） | Buses（公共汽車） |
| 2007 | 7.09 | 8.68 | 9.80 |
| 2008 | 7.23 | 8.98 | 10.02 |
| 2009 | 7.48 | 9.16 | 10.26 |
| 2010 | 7.56 | 9.62 | 10.50 |
| 2011 | 7.74 | 10.04 | 10.78 |
| 2012 | 7.95 | 10.43 | 11.12 |
| 2013 | 8.07 | 10.73 | 11.38 |
| 2014 | 8.13 | 10.93 | 11.56 |
| 2015 | 8.29 | 11.09 | 11.76 |
| 2016 | 8.44 | 11.23 | 11.87 |
『 數(shù)據(jù)來(lái)源：日本汽車制造商協(xié)會(huì)』
日本從90年代起經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)低迷，官方也試圖通過(guò)各種手段提振新車消費(fèi)。日本車輛年檢嚴(yán)格，且車齡越老，年檢收費(fèi)越高，變相迫使消費(fèi)者換車，但這也無(wú)法阻止車輛使用壽命持續(xù)延長(zhǎng)。而日本路況和環(huán)境整體比中國(guó)更好，車主保養(yǎng)得當(dāng)，客觀也為車輛壽命延長(zhǎng)創(chuàng)造了條件。
| 2007-2016日本在用車平均車輛使用壽命（單位：年） | |||
| Year(年) | Passenger Cars（乘用車） | Trucks（卡車） | Buses（公共汽車） |
| 2007 | 11.66 | 11.92 | 14.83 |
| 2008 | 11.67 | 11.72 | 15.62 |
| 2009 | 11.68 | 13.50 | 15.00 |
| 2010 | 12.70 | 12.72 | 16.59 |
| 2011 | 12.43 | 13.04 | 17.37 |
| 2012 | 12.16 | 12.81 | 16.82 |
| 2013 | 12.58 | 13.24 | 17.91 |
| 2014 | 12.64 | 13.31 | 17.63 |
| 2015 | 12.38 | 13.72 | 16.95 |
| 2016 | 12.76 | 13.89 | 16.83 |
『 數(shù)據(jù)來(lái)源：日本汽車制造商協(xié)會(huì)』
目前中國(guó)私家車沒(méi)有設(shè)立強(qiáng)制報(bào)廢年限，行駛60萬(wàn)公里后將引導(dǎo)報(bào)廢，而私家車每年的行駛里程一般不會(huì)超過(guò)2萬(wàn)公里，理論上只要保養(yǎng)得當(dāng)，行駛15年以上完全不成問(wèn)題，且中國(guó)車輛年檢并不嚴(yán)格，收費(fèi)低廉，但如果就此覺得中國(guó)車輛使用壽命更長(zhǎng)就想錯(cuò)了。
中國(guó)實(shí)際上是用環(huán)保排放鼓勵(lì)車輛報(bào)廢，而非從行駛里程出發(fā)，這種“一刀切”甚至比限制里程更加干脆利落。完全不考慮車輛本身狀況如何，使車主喪失主動(dòng)性。
北京、上海、天津、成都、石家莊等一二線城市都已實(shí)行“國(guó)一”、“國(guó)二”標(biāo)準(zhǔn)車輛限行，2000-2007年產(chǎn)銷的車輛大部分都是國(guó)I、國(guó)Ⅱ，從實(shí)際使用角度出發(fā)，這幾個(gè)私家車保有量靠前的城市中，車輛壽命只有10年。
而隨著“國(guó)六”在2020年全面實(shí)施，“國(guó)三”離報(bào)廢也不遠(yuǎn)了，“國(guó)四”、“國(guó)五”二手車保值率也將大大降低。政策如此，并非全然為了鼓勵(lì)新車發(fā)展，更重要的也是考慮高線城市環(huán)境污染確實(shí)嚴(yán)重，老舊車型被淘汰實(shí)屬應(yīng)當(dāng)。
壽命本身有限，消費(fèi)觀念又偏保守，政策也“偏心”新車，換手率自然也要比發(fā)達(dá)國(guó)家落后一截。當(dāng)然，高線城市的老舊車還可以遷去低線城市和縣鎮(zhèn)，打破限遷已有總要求，落地也有效果，從10年以上老舊車交易占比提升就可以看出。
但商業(yè)角度出發(fā)，即使政策全面落地，老舊二手車區(qū)域流動(dòng)加快，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的價(jià)值也十分有限。車價(jià)低，交易服務(wù)費(fèi)難掙，金融需求難挖掘，就算自營(yíng)下場(chǎng)，利潤(rùn)也微薄。
●總結(jié)
筆者認(rèn)為，中國(guó)二手車市場(chǎng)會(huì)增長(zhǎng)，但很難爆發(fā)，尤其不會(huì)因?yàn)楣┙o結(jié)構(gòu)和政策爆發(fā)。這其中能夠把握住增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的，只有真正解決問(wèn)題的公司，而非仰賴市場(chǎng)增長(zhǎng)的公司。單純鼓吹市場(chǎng)如何快速增長(zhǎng)而不談自身能力毫無(wú)意義，這一點(diǎn)也是看重市場(chǎng)潛力的投資人需要注意的。
二手車消費(fèi)者理想中的電商，有著真實(shí)豐富的車源、公平公正的估價(jià)檢測(cè)和細(xì)致周到的服務(wù)，無(wú)孔不入的廣告、名不副實(shí)的質(zhì)量擔(dān)保和遍布隱藏條款的合同只能讓其乘興而來(lái)，失望而去。（文/汽車之家 行業(yè)評(píng)論員）
